Студентам понравилось, что основной упор делался на изучение практических вопросов, связанных с принятием финансовых решений, и особенно им пришлись по вкусу примеры, взятые из области личных финансов. Исходя из этого, нами были переработаны главы 4 и 5. Теперь глава 5 "Финансовое планирование в жизни человека", представляет собой самодостаточное пособие для людей, делающих первые шаги в сфере принятия решений в области личных финансов с использованием концепции различной стоимости денег во времени. Это касается таких операций, как формирование личных сбережений, получение займов и инвестиционных решений на протяжении всей жизни человека (его жизненного цикла).

Теперь, на основании полученных предварительных значений по ожидаемой доходности и ее возможным отклонениям (дисперсии), аналитик принимает решение о том, сколько акций необходимо продать или какую сумму денег можно инвестировать в покупку акций данной корпорации. Объем предстоящих операций зависит как от соотношения доходности и риска этих ценных бумаг по сравнению с альтернативными вариантами инвестирования, так и от объема инвестируемых средств. Чем выше "уровень ожидаемой доходности и больше средств имеет инвестор, тем большее количество акций аналитик советовал бы купить или продать. И наоборот, чем больше дисперсия (те чем менее точна имеющаяся информация), тем меньше был бы рекомендуемый объем операций с ценными бумагами.

 Таблица 14.2. Арбитражные возможности при завышенной форвардной цене на золото-Арбитражная позиция 1Продажа форвардного контракта Денежные потоки на начало го0 да Денежные потоки чере340долл - згодS1 Заем 300 долл.  300 долл.  -324 долл.  Покупка унции золота - 300 долл.  S1   Оплата затрат на хранение   - 6 долл.    Чистая выручка 0 340долл -ЗЗОдолл = Юдолл  Таблица 14.3. Арбитражные возможности при заниженной форвардной цене на золотоАрбитражная позиция Денежные потоки на начало года Денежные потоки через годПродажа на срок унции золота 300 долл. - S1Покупка форвардного контракта 0 S1 - 320 долл. Вложение 300 долларов в годич- - 300 долл. 324 долл. ные бескупонные облигацииПолучение затрат по хранению 6 долл. Чистая выручка 0 330 долл.- 320 долл.=ЮдоллУравнение паритета между форвардными ценами и ценами спот не отражает какую-либо причинно-следственную связь. Оно не утверждает, что форвардная цена определяется ценой спот и затратами на хранение. Скорее, как форвардная цена, так и цена спот задаются рынком. Если нам известна одна из них, закон единой цены дает возможность определить, какой должна быть вторая.