Talk to Team — факультетская комната для беседTeaching Archive — ресурсы для дополнения лекционных материалов и проведения исследований в WWWHelp with Computers —подсказки и доступ к решению сложных компьютерных проблемСправочный Web-сайт (www.prenhall.com/bodie)Справочный Web-сайт обеспечивает интерактивную обучающую среду для студентов и предоставляют вспомогательные ресурсы для преподавателей. Помимо других ресурсов, на Web-сайте содержится Syllabus ManagerTM — программа для создания и управления учебными планами в режиме on-line. Благодаря программе Syllabus ManagerTM преподаватели получают возможность поэтапно создавать и пересматривать учебные планы и конспекты, имея при этом прямую связь с Web-сайтом и другими электронными ресурсами. Студенты могут получить доступ к этой программе непосредственно из Web-сайта, что позволяет без замедления узнавать задания курса. Данный Web-сайт содержит образец учебного плана, созданный с применением программы Syllabus ManagerTM.

В Соединенных Штатах и многих других странах налоговые органы требуют, чтобы акционеры выплачивали личный подоходный налог с полученных денежных дивидендов Поэтому, если компания распределяет деньги посредством выплаты денежных дивидендов, она тем самым вынуждает всех своих акционеров платить налоги Если же вместо этого компания распределяет деньги путем выкупа своих акций, то эти выплаты не облагаются налогами. С точки зрения акционера, являющегося налогоплательщиком, для него всегда лучше, если компания выплачивает деньги посредством выкупа своих акций.

с Вопрос. Куда вы вложили бы свои деньги, если представилась возможност начать все сегодня9d Ответ эксперта. Это зависит от возраста и ближайших целей Если вы мопо ды — скажем, вам еще нет 40, и вам не нужны деньги на обучение или noicvn ку дома, то я рекомендовал бы вложить в инвестиционный фонд, активы кп торого состоят преимущественно из акций Даже есто рынок б>дет не\стои-чив, у вас будет время компенсировать потери До настоящего времени течении 10 лет доходность никакого из финансовых инструментов не превысила доходность акций Но если деньги понадобятся вам довольно скоро пример на покупку дома или к выходу на пенсию, следует быть осторожнееКраткий обзор формулОжидаемая (средняя) ставка доходности любого портфеля, Ь(г), определяется формулойгде w — это доля портфеля, инвестированная в рискованный актив, Ь(г} — ожидаемая доходность рискованного актива, а л/г — ставка доходности для безрисковых активовСтандартное отклонение портфеля определяется по формуле а = a,\vгде о, — это стандартное отклонение доходности рискованного активаФормула для графика, описывающего соотношение между риском и ожидаемой доходностью, имеет видФормула для дисперсии портфеля двух рискованных активов такова ст2 = но-2 + (1 - w)2 (Т2 + 2w (1 - w) po-iO-;,Формула для определения пропорций оптимальной комбинации двух рискованных активов выглядит следующим образом ПРИЛОЖЕНИЕЗаблуждения относительно влияния фактора времени на диверсификацию активовСуществует широко распространенное — хотя и ошибочное — мнение, что риск, связанный с инвестициями в акции, снижается с увеличением срока владения ими Из этого убеждения следует общей вывод чем дольше вы собираетесь владеть акциями, тем больше денег следует в них вкладывать Для убеждения скептиков в том, что так называемый "эффект времени в диверсификации" действительно имеет место, существует два доказательства• Чем дольше период, в течение которого инвестор собирается владеть акциями, тем меньше стандартное отклонение доходности акций, взятое в годовом исчислении• Чем дольше период, в течение которого инвестор собирается владеть акциями, тем меньше вероятность того, что ставка доходности акций окажется ниже соответствующей процентной ставки для безрисковых облигацийЭти доказательства, хотя и верны по сути, не являются убедительной аргументацией для утверждения о том, что акции — это менее рискованные активы, если владеть ими в течение длительного времени, или что вам следует больше инвестировать в акции, потому что вы предполагаете вкладывать средства на длительный срок Сейчас объясним, почемуВо-первых, тот факт, что стандартное отклонение ставки доходности акций, приведенной к годовому исчислению, уменьшается по мере увеличения периода владения ими, является просто артефактом, следующим из применяемой методики ее исчисления В такой ситуации нет подлинной диверсификации Дело в том, что не уменьшается стандартное отклонение вашего богатства, которое вы будете иметь к концу периода владения акциями Сравните, например, результаты инвестирования в акции и в безрисковые облигации сроком на один год и на 25 лет Пусть даже стандартное отклонение вашей ставки доходности (приведенной к годовому исчислению) для 25-летнего периода составляет приблизительно одну пятую по сравнению с ее значением для годичного периода Все равно стандартное отклонение вашего итогового уровня благосостояния по истечении 25-летнего периода владения акциями в пять раз больше, чем стандартное отклонение для годаВо-вторых, верно, что чем дольше период владения акциями, тем меньше вероятность дефицита {shortfall) Этот термин означает, что доходность портфеля акций меньше, чем процентная ставка безрисковых активов за тот же период Однако риск дефицита зависит от того, насколько этот дефицит, если он возникнет, серьезен, а также от вероятности его наступления Если мы рассматриваем систему измерения риска, при которой учитываются и серьезность, и вероятность дефицита, то с увеличением срока владения этот риск не уменьшается Например, если считать мерой риска цену страховки портфеля инвестиции от дефицита, то эта цена увеличивается вместе с продолжительностью владения акциями9 Часть VОценка активовГлава 13ЦЕНОВАЯ МОДЕЛЬ РЫНКА КАПИТАЛА В этой главе...