Суммируя вышесказанное, напомним, что процентная ставка является обещанной ставкой доходности. Поскольку большинство облигаций предлагает процентную ставку, выражаемую в той или иной валюте, то их реальная ставка доходности с учетом динамики цен потребительских товаров — показатель неопределенный. Если же говорить об облигациях, которые индексируются с учетом инфляции, то процентная ставка в данном случае исчисляется с учетом стоимости конкретных товаров, входящих в потребительскую корзину. С учетом этой корзины ставка процента является безрисковой, гарантированной реальной ставкой.

Если бизнес корпорации связан с отраслью, находящейся в упадке, то можно ож1 дать, что общая сумма ее инвестиций окажется меньшей, чем требуется для полно! замещения имеющегося капитала: чистые инвестиции будут негативными и, следовательно, производственные мощности будут с течением времени снижаться. Для стабильной отрасли или отрасли, находящейся в состоянии застоя, валовая сумма капиталовложений обычно точно соответствует потребностям замещения: чистые инвестиции равны нулю, а производственные мощности с течением времени остаются неизменными. Для активно развивающейся отрасли валовая сумма капиталовложений будет превышать потребности по замещению выбывающих средств производства; чистые инвестиции будут позитивными, а производственные мощности с течением времени будут расти.

 Таблица 14.2. Арбитражные возможности при завышенной форвардной цене на золото-Арбитражная позиция 1Продажа форвардного контракта Денежные потоки на начало го0 да Денежные потоки чере340долл - згодS1 Заем 300 долл.  300 долл.  -324 долл.  Покупка унции золота - 300 долл.  S1   Оплата затрат на хранение   - 6 долл.    Чистая выручка 0 340долл -ЗЗОдолл = Юдолл  Таблица 14.3. Арбитражные возможности при заниженной форвардной цене на золотоАрбитражная позиция Денежные потоки на начало года Денежные потоки через годПродажа на срок унции золота 300 долл. - S1Покупка форвардного контракта 0 S1 - 320 долл. Вложение 300 долларов в годич- - 300 долл. 324 долл. ные бескупонные облигацииПолучение затрат по хранению 6 долл. Чистая выручка 0 330 долл.- 320 долл.=ЮдоллУравнение паритета между форвардными ценами и ценами спот не отражает какую-либо причинно-следственную связь. Оно не утверждает, что форвардная цена определяется ценой спот и затратами на хранение. Скорее, как форвардная цена, так и цена спот задаются рынком. Если нам известна одна из них, закон единой цены дает возможность определить, какой должна быть вторая.