• Решения о потреблении и сбережении денежных средств. Какую часть имеющегося богатства семьи можно израсходовать на потребительские нужды, а какую часть текущего дохода следует сохранить для использования в будущем и направить на сбережения?• Инвестиционные решения. В какие активы следует вложить имеющиеся сбережения?• Решения о финансировании. Когда и каким образом домохозяйству следует воспользоваться заемными средствами для реализации своих потребительских и инвестиционных замыслов?• Решения, связанные с управлением риском. Как и на каких условиях домохозяйствам следует стараться снизить уровень неопределенности финансовой ситуации и когда необходимо повысить степень допустимого риска?В результате того, что домохозяйства сберегают определенную часть своих доходов для использования ее в будущем, они накапливают общие фонды богатства (pool of wealth), которые могут храниться в различных формах. Одни люди предпочитают хранить деньги на банковских счетах, другие вкладывают их в недвижимость или в какой-либо бизнес. Все эти средства имеют общее название — активы (assets). Активы — это все то, что имеет экономическую ценность.

Год1Год 2ГодЗГод 4Продано изделий Рабочее время50000 20800100000 20800125000 20800100000 2080022. Камилл, владелец фермы Germanos Tree, заключил со своим правительством контракт на поставку саженцев кипариса с целью поддержать усилия правительства восстановить леса на части территории страны и снова сделать кипарис одним из самых распространенных видов деревьев. Ожидается, что длительность реализации проекта не ограничена. В конце года предполагаются следующие номинальные денежные потоки. Доходы — 125000 долл. Оплата труда — 65000 долл. Другие расходы — 45000 долл. Камилл заключил контракт с компанией авиаперевозок на доставку саженп Сумма контракта фиксирована и равна 35000 долл. в год в номинальном выражении. Первый взнос нужно сделать в конце текущего года. Ожидается, что Доходы в реальном выражении вырастут на 4%. Расходы на оплату труда — на 3%. Остальные расходы должны уменьшаться на 0,5% в год. Реальная дисконтная ставка для доходов и расходов равна 8%, и ожидается, что инфляция достигнет 3,5%. Налогов нет, а движение всех финансовых потоков происходит в конце года. Какова NPV контракта?23. Руководство Kitchen Supplies, Inc. должно заменить на своем заводе станок, рыночная стоимость которого на момент замены равна нулю. Для замены можно использовать одну из двух новых моделей станка. Срок эксплуатации первого станка составляет пять лет и стоит он при этом 300000 долл. Благодаря покупке этого станка компании удастся сэкономить 50000 долл. в год. Ежегодное обслуживание станка обходится в 20000 долл. Амортизироваться станок будет с использованием метода равномерного начисления амортизации и к концу срока службы не будет иметь стоимости. Срок эксплуатации второго станка составляет семь лет и стоит он 600000 долл. Благодаря покупке этого станка компании удастся сэкономить 70000 долл. в год. Ежегодное обслуживание станка обходится в 15000 долл. Амортизироваться станок будет с использованием метода равномерного начисления' амортизации, но к концу седьмого года будет иметь стоимость, равную 60000 долл. В обоих случаях ожидается получение одинаковых доходов. Ежегодная налоговая ставка равна 35%, цена капитала — 10%. Какой из станков должна приобрести компания?24. Руководство Electricity, Inc. стоит перед выбором двух комплектов оборудования. Первый из них стоит 500000 долл. и его срок службы составляет пять лет. Амортизироваться он будет с использованием метода равномерного начисления амортизации и к концу срока службы не будет иметь стоимости. Его ежегодное обслуживание обойдется в 50000 долл. Второй комплект стоит 600000 долл. и срок его службы составляет восемь лет. Амортизироваться он будет с использованием метода равномерного начисления амортизации и к концу срока службы также не будет иметь стоимости. Его ежегодное обслуживание обойдется в 55000 долл. Дисконтная ставка равна 11%, а ставка налогообложения— 35%. Какое оборудование следует выбрать и какие для этого есть основания?25. Вернемся к задаче 24. Руководство Electricity, Inc. стоит перед прежним выбором, но теперь ожидается, что на девятом году будет введена новая технология. Это позволит компании заменить выбранное сегодня оборудование в конце девятого года, так как новая технология будет очень эффективной. Вся остальная необходимая информация такая же, как и в задаче 24. Какой выбор стоит сделать?26. Фирма Real Estate, Inc. приобрела здание за 1 млн. долл. Период эксплуатации здания равен 30 годам и за это время его стоимость будет полностью амортизирована (используется метод равномерного начисления амортизации). Дисконтная ставка равна 14%, а налог на прибыль компании — 35%. Предположим, что инфляции не существует. Какова минимальная арендная плата, которую должна назначить компания своим клиентам? Предположим, что платеж можно получить немедленно.

 На рис. 13.4 точка Alpha лежит ниже графика рынка капиталов и, таким образом, Управление оказывается неэффективным. Ни один инвестор не стал бы держать акции Alpha Fund в качестве единственного наполнения своего портфеля, поскольку он может добиться более низкого риска и/или более высокой ожидаемой доходности, объединив рыночный портфель с безрисковыми ценными бумагами. Однако, комбинируя акции Alpha Fund с рыночным портфелем в определенных оптимальных соотношения, можно достичь точек, лежащих выше графика рынка капиталов.