Рлльный банк США обладает большой степенью независимости от государства. В его со-ныи вхо т }2 региональных банков и состоящий из семи членов совет управляющих, расположен-ляюц! ашингтоне' округ Колумбия. Следует, однако, заметить, что все семь членов совета управ-•их чначаются президентом Соединенных Штатов и утверждаются Сенатом страны2.9.2. Специализированные посредникиДанная группа организаций включает компании, которые создаются с целью стимулирования специфических видов экономической деятельности. Деятельность этих компаний облегчает процесс финансирования либо они предоставляют долговые инструменты самых разных видов конкретным группам клиентов. В качестве примера можно назвать государственные агентства, предоставляющие займы или гарантирующие займы фермерам, студентам, малым предприятиям, покупателям новых домов и т.д.

 Основные формулыЦена акции — это приведенная стоимость всех ожидаемых дивидендов по этой акции, дисконтированных по рыночной учетной ставке:Цена акции, выраженная через прибыль и инвестиции:где Е, — прибыль, полученная в году t, а /, — чистые инвестиции в году t. Приведенная стоимость бесконечного потока дивидендов с постоянным темпом их роста (g):Формула для расчета темпа роста дивидендов и прибыли на акцию:g = коэффициент удержания прибыли х ставка доходности по новым инвестициям Для расчета стоимости акций можно использовать следующую формулу:ро = EJk + чистая приведенная стоимость будущих инвестиций Основные термины• дивидендная доходность (dividend yield), 307• коэффициент текущая цена акции/чистая прибыль на одну акцию (price/earnings multiple, P/E), 307• модель дисконтирования дивидендов, МДД (discounted dividend model), 307• учетная ставка с поправкой на риск (risk-adjusted discount rate), 307• рыночная учетная ставка (market capitalization rate), 307• акции быстрорастущих компаний (growth stocks), 314• дивидендная политика (dividend policy), 315• дивиденды в денежной форме; денежные дивиденды (cash dividends), 315• выкуп акций (share repurchase), 315 Ответы на контрольные вопросыКонтрольный вопрос 9.1. В следующем году по акциям XYZ предполагается выплата дивидендов в размере 2 долл. на акцию. Впоследствии ожидается прирост дивидендов на уровне 6% в год. Какой должна быть рыночная учетная ставка, если текущая цена акции составляет 20 долл.?ОТВЕТ. Для того чтобы найти k, используйте формулу расчета приведенной стоимости дивидендов с постоянным темпом их прироста Рц = D/(k — g).

Вместо реальной передачи акций расчеты по контракту обычно осуществляются в денежной форме. Это означает, что передачи акций не происходит, а в день платежа по контракту выплачивается только разница между F и S/. Предположим, например, что форвардная цена составляет 108 долл. за акцию. Тогда в том случае, если цена акции в день их передачи оказывается 109 долл., то сторона, занявшая длинную позицию, получает 1 долл. от стороны, занявшей короткую позицию. Однако если цена спот оказывается равной 107 долл., сторона, занявшая длинную позицию, должна выплатить 1 долл. стороне, занявшей короткую позицию.