Таблица 2.2. 0сновные фондовые индексы в миреСтрана ИндексыСША Dow Jones Index, Standard & Poor's 500Япония Nikkei, TopixВеликобритания FT-30, FT-100Германия DAXФранция CAC 40Швейцария Credit SuisseЕвропа, Австралия, Дальний Восток MSCI, EAFEИндексированием называют инвестиционную стратегию, цель которой заключается в том, чтобы привязать динамику доходности инвестированного капитала к определенному биржевому (фондовому) индексу. В основе индексирования лежит простая истина: все инвесторы, взятые вместе и вложившие свой капитал в ценные бумаги, не могут добиться для своих вложений рентабельности большей, чем доходность всего фондового рынка. Применяя стратегию индексирования, менеджер пытается воспроизвести в своем инвестиционном фонде структуру инвестиций, на основе которой был получен индекс, выбранный в качестве ориентира. Он включает в пакет акций своего фонда все ценные бумаги, на основе цен которых рассчитывается данный индекс, а в случаях, если база этих индексов слишком велика, то только те, которые вошли в репрезентативную выборку. При этом не предпринимается попыток использовать метод "активного" управления денежными средствами либо сделать ставку на отдельные ценные бумаги или отрасли экономики в стремлении "опередить" индекс-ориентир. Следовательно, индексирование — это пассивная инвестиционная стратегия, которая опирается на широкую диверсификацию и низкую торговую активностьс ценными бумагами портфеля.

Предположим, что вы покупаете годичный опцион "пут" на облигации с ценой исполнения в 600000 долл. Тогда, если цена облигации упадет либо из-за того, что Уровень безрисковых процентных ставок повысится в течение года (скажем, с 6% до 8% годовых) либо из-за того, что стоимость жилья, обеспечивающего облигации, снизится (например, с 15 млн долл. до 8 млн долл.), вы получите гарантированную минимальную цену в 600000 долл. за облигацию.

Контрактом SPX предусматривается, что в случае исполнения опциона "колл" владелец опциона получает денежную выплату, равную 100 долл., умноженным на разность между величиной индекса и ценой "страйк". Предположим, например, что для июньского опциона "колл" с ценою исполнения 1110 величина индекса S&P 500 на дату истечения 19 июня 1998 года составляет 1115, По наступлении даты истечения владелец получит 500 долл., поскольку100 долл. х (1115 -1110) = 500 долл. В этом случае взаиморасчет в денежной форме (cash settlement) отличается от того, что мы наблюдаем для опционов СВОЕ на акции. Предположим, например, что стоимость акций IBM составляет 120 долл., а владелец опциона "колл" на акции IBM с ценой "страйк" 115 выполняет условия опционного контракта. Он платит 11500 долл и получает 100 акций IBM общей стоимостью в 12000 долл. Если бы расчеты по сделкам с опционами "колл" на акции IBM выполнялись в денежной форме, как это происходит в случае опционов на индексы, то продавец опциона "колл" заплатил бы владельцу опциона "колл" 500 долл. (т.е 12000 долл — 11500 долл ), а не передавал акции IBM и получал 11500 долл. Таблица 15.2. Котировки опционов на индексы SAP 500 INDEX-AM Chicago Exchange Underlying index High Low Close Net Change From Dec. 31 % Change S&P500 (SPX) 1113,88 1084,28 1113,86 +19,03 +143,43 +14,8 Strike Volume Last Net Change Open Interest Jun 1110 call 2081 17 '/4 +8 '/2 15754 Jun 1110 put 1077 10 -11 17104 Jul 1110 call 1278 33 '/г +9 '/2 3712 Jul 1110 put 152 233/! -12% 1040 Jun 1120 call 80 12 +7 16585 Jun 1120 put 211 17 -11 9947 Jul 1120 call 67 27 'A +8 '/4 5546 Jul 1120 put 10 27'/2 -11 4033 Цены на момент закрытия в пятницу, 5 июня 1998 годаИсточник Интерактивное издание The Wall Street Journal, 6 июня 1998 года Воспроизведено с разрешения The WallStreet Journal, © 1998 Dow Jones & Company, Inc Авторское право защищено во всем мире.