Газеты, радио и телевидение ежедневно сообщают информацию о курсах ценных бумаг и процентных ставках. Из числа миллионов людей, которые получают эти сведения, относительно немногие профессионально занимаются торговлей ценными бумагами. Однако очень часто люди, весьма далекие от фондового рынка, используют для принятия финансовых решений информацию, основанную на котировках ценных бумаг. Так, например, домохозяйства пользуются этими сведениями для того, чтобы решить, какую часть текущего дохода следует сохранить на будущее и в какие активы выгоднее инвестировать сбереженные средства.

[Таблица 11.1. Хеджирование ценового риска с помощью фьючерсного контракта  Спотовая цена на пшеницу в момент поставки Действия фермера 1,5 долл. за бушель (1) 2,0 долл. за бушель (2) 2,5 долл. за бушель (3) Доход от продажи пшеницы оптовикуДенежные расчеты по фьючерсному контрактуОбщая выручка 150000 долл50000 долл, выплаченные фермеру200000 долл 200000 долл 0 200000 долл 250000 долл50000 долл, уплаченные фермером200000 долл Действия пекаря Спотовая цена на пшеницу в момент поставки 1,5 долл. за бушель (1) 2,0 долл. за бушель (2) 2,5 долл. за бушель (3) Расходы на покупку пшеницы у поставщикаДенежные расчеты по фьючерсному контрактуОбщие расходы 150000 долл50000 долл, выплаченные пекарем200000 долл 200000 долл 0 200000 долл.  250000 долл50000 долл, полученные пекарем200000 долл Фьючерсная цена составляет 2,00 долл за бушель, а количество пшеницы, оговоренное контрактом, равно 100000 бушелей.

Форвардные валютные курсы иены к доллару через один и два года можно узнать на форвардном рынке. Предположим, например, что форвардный курс иены в случае контракта сроком в один год составляет 0,01 долл., а форвардный курс для контракта сроком на два года равен 0,0104 долл. Если бы вместо своповой сделки его участники заключили между собой два форвардных контракта, каждый на передачу 100 млн иен, мы могли бы рассчитать в долларах суммы, подлежащие выплате каждый год для обмена на 100 млн иен. В первый год эта сумма составила бы 1 млн долл., а во второй год 1,04 млн долл. Однако валютный своп требует применения одного и того же валютного курса как Для первого, так и для второго года. Как можно определить этот курс?Предположим, что безрисковая процентная ставка в долларах составляет 8% годовых и остается постоянной при сроке выплаты и в один, и в два года. Пусть F— валютный курс свопа для иены. Своповую сделку можно рассматривать как обязательство одной из сторон выплатить 100000000/'долл. в этом году и в следующем году в обмен на оговоренный объем в иенах для каждого из этих двух лет.