Основные термины• балансовая стоимость (book value)• нематериальные активы (intangible assets)• гудвил, или деловая репутация фирмы (goodwill)• переоценка на основе текущих цен (marking to market)• совокупная акционерная доходность (total shareholder remms)• метод процента от продаж (percent-of-sales method)• коэффициент устойчивого роста (sustainable growth rate)• оборотный капитал (working capital)• продолжительность цикла оборота денежных средств (cash cycle time)• ликвидность (liquidity)• кассовый план (cash budget)Ответы на контрольные вопросыКонтрольный вопрос 3.1. Каковы три основные экономические функции финансовой отчетности?ОТВЕТ.

11. Руководство Leather Goods, Inc. намеревается расширить ассортимент своей продукции и начать производить бумажники. Их планируется выпускать по 50000 штук в год. Цена за один бумажник составит 15 долл. в первый год и будет увеличиваться на 3% в год. Ожидаемые переменные издержки составят 10 долл. в расчете на одну штуку и будут увеличиваться на 5% в год. Оборудование для производства бумажников стоит 400000 долл., и срок его эксплуатации составит пять лет. За это время оно полностью износится (при использовании метода равномерного начисления амортизации). Дисконтная ставка равна 15%, и налог на прибыль корпорации равен 34%. Чему будет равна NPV инвестиционного проекта?12. Фирма Steiness Danish Ham, Inc. может приобрести новый станок, срок эксплуатации которого равен пяти годам. Станок стоит 1242000 крон, и он полностью амортизируется (при условии использования обычной схемы амортизации) за пять лет. Через пять лет его предполагаемая рыночная цена будет равна 138000 крон. Ожидается, что покупка нового станка поможет компании сэкономить 345000 крон в год благодаря снижению расходов на оплату труда. Более того, покупка этого станка поможет снизить величину оборотного капитала на 172000 крон из-за того, что станок увеличит выход готовой продукции. Размер чистого оборотного капитала будет восстановлен по прошествии пяти лет. Если налог на прибыль корпораций равен 34%, а Дисконтная ставка — 12%, то чему равна NPV проекта?•Руководство Hu's Software Design, Inc. собирается приобрести компьютер, эксплуатационный срок которого равен четырем годам, причем по его окончании он потеряет всякую стоимость. Цена компьютера равна 80000 долл., и его стоимость будет амортизироваться с использованием метода равномерного начисления амортизации. В первый год эксплуатации компьютер позволит компании сэкономить 35000 долл., при этом предполагается, что после этого ежегодна экономия будет уменьшаться на 5%. Кроме того, приобретение компьютера позволит снизить чистый оборотный капитал на 7000 долл. Если налог на прибыль корпораций равен 35%, а дисконтная ставка — 14%, то насколько покупка компьютера увеличит стоимость фирмы?14. Предположим, что фирма Ни s Software Design, Inc., упоминавшаяся в предыдущем задании, может купить одну из двух компьютерных систем. Первая стоит 80000 долл., и срок ее службы — 5 лет. Обслуживание этой системы обходится в 10000 долл. ежегодно. Вторая система стоит 135000 долл. и прослужит шесть лет. Ее ежегодное обслуживание стоит 13000 долл. Обе системы будут полностью амортизироваться с использованием метода равномерного начисления амортизации. Ни одна из компьютерных систем по завершении срока службы не будет иметь остаточной стоимости. Годовой экономический эффект от использования обеих систем одинаков. Компания рассчитывает получить достаточную прибыль для того, чтобы использовать амортизационный "налоговый щит". Если налог на прибыль корпораций равен 35%, а дисконтная ставка— 11%, то какую систему лучше приобрести?15. Фирма Vogel's Classic Autos процветает, экспортируя восстановленные старинные американские автомобили в Японию. К счастью, мир практически совершенен, и производитель может быть абсолютно уверен в размере своих будущих доходов и расходов. Однако фирма получает доходы в иенах, а расходы несет в долларах. Насчет будущего обменного курса такой уверенности нет. Поэтому владелец компании не может быть уверен в УУР денежных потоков. Поскольку его бизнес невелик, он нанял вас для определения стоимости компании. В настоящее время обменный курс равен 100 иенам за 1 долл. Безрисковая ставка доходности в Японии равна 3%, а в США — 7%. Налог на прибыль компаний в Японии равен 40%, а в США— 34%. Предположим, что при переводе денег, полученных в иенах, из Японии в США налоговая ставка не изменяется. У фирмы заключены контракты на поставки в течение следующих четырех лет, после чего владелец фирмы рассчитывает отойти от дел. Используя приведенные ниже денежные потоки, определите Агробизнеса.

d. Какой способ оплаты вы бы выбрали при таких условиях?е. Если бы вместо хеджирования вы решили застраховаться от повышения курса доллара, как это можно сделать? В чем разница между хеджированием и страхованием в этом случае?Предположим, что французское правительство не гарантирует вам выплату 60000 франков за второй год обучения, а ставит получение этой суммы в зависимость от отметок, которые вы получите после первого года обучения и вообще от ваших успехов. f. Какую цель преследует при этом французское правительство?Настал июль следующего года. Стоимость обучения в колледже не изменилась. Вы старательно учились, и правительство подтвердило свое намерение финансировать второй год вашего обучения. Вам предстоит решить, как и прошлым летом, в какой форме вы хотели бы получить деньги. В этом году (1) форвардная цена продажи долларов в сентябре составила 6,1 франков за доллар; (2) безрисковая процентная ставка в США достигла 7%.