В нижней части каждого столбца вашему вниманию предлагается четыре статистических показателя. Первый из них — среднее арифметическое значение доходности. Для векселей оно составляет 3,81%, для облигаций—5,58%, а для обыкновенных акций — 8,17%. Эти данные означают, что средняя премия за риск (средний показатель ставки доходности минус средний показатель безрисковой ставки доходности, равной 3,81%) по облигациям составляет 1,77% в год, а по акциям — 4,36% в год.

 Основные термины• неприятие риска (risk aversion), 329• управление риском (risk management), 329• подверженность риску (risk exposure), 330• спекулянты (speculators), 331• хеджеры (hedgers), 331• предупредительные сбережения (precautionary saving), 331• процесс управления риском (risk-management process), 334• актуарий (actuary), 336• хеджирование (hedging), 338• страхование (insuring), 338• диверсификация (diversifying), 338• безответственность (moral hazard),343• неблагоприятный выбор (adverse selection), 344• пожизненный аннуитет (в страховании) (life annuity), 344• портфельная теория (portfolio theory), 345• распределение вероятностей (probability distribution), 346• среднее значение (mean), 346• стандартное, или среднеквадратичное отклонение (standard deviation),346• изменчивость (volatility), 347• ожидаемая или средняя ставка доходности (expected rate of return),347• непрерывное распределение вероятности (continuous probability distribution), 350• нормальное распределение (normal distribution), 350• доверительный интервал (confidence interval), 350 Ответы на контрольные вопросыКонтрольный вопрос 10.1. Опасаясь, что через три месяца цены на жилье могут снизиться, Джо подписал контракт на продажу дома через три месяца по цене 100000 долл. Спустя три месяца, в момент передачи дома новому владельцу, цены на жилье резко возросли и выяснилось, что Джо мог бы получить за свой дом 150000 долл. Должен ли Длс0 упрекать себя за решение, принятое с целью избежать риска снижения цен? ОТВЕТ. Нет. Исходя из имеющейся у него информации и стремясь избежать риска, Джо принял совершенно правильное решение.

Ценовые соотношения, которые будут рассмотрены далее в этой главе применительно к форвардным ценам, с минимальными модификациями могут быть использованы и для фьючерсных цен. Различия между ними обусловлены свойствами фьючерсных контрактов, связанными с их ежедневной рыночной корректировкой. Однако на практике для большинства активов различия во фьючерсных и форвардных ценах наблюдаются редко3.