Финансовая теория основана на доктрине, согласно которой главная функция финансовой системы заключается в удовлетворении потребностей людей, включая все основные жизненные потребности в пище, одежде и жилье. Субъекты экономической деятельности любого вида (как фирмы, так и органы государственной власти всех уровней) существуют для того, чтобы способствовать выполнению этой основной функции.

В реальной жизни в договоры об аренде включаются оговорки, призванные предостеречь клиентов от небрежного обращения с автомобилем и от возможности повреждения. Например, клиент °олз1сен доплачивать за превышения определенного показателя километража и за повреждение ма-ны. Во многих договорах аренды предусмотрено, что клиент имеет право, хотя и не обязан, вы-'Упить автомобиль по истечение срока аренды по заранее установленной цене. Это право покупки играет ту же роль, что и опцион "колл ". Более подробно об оценке стоимости опционов мы поговори в главе 15.

Стандартное отклонение Рис. 12.5. Выбор наиболее предпочтительного портфеля12.3.4. Как получить заданную ожидаемую доходность: пример 2Предположим, что у вас имеется 100000 долл., которые вы хотели бы инвестировать с ожидаемой ставкой доходности в 0,10 годовых. Сравните стандартное отклонение доходности, на которое вам пришлось бы пойти при прежнем графике риск/доходность (линия, соединяющая точки Ей S) со стандартным отклонением при новом графике риск/доходность (линия, соединяющая точки F и 7). Каков состав каждого из этих двух портфелей?РешениеВо-первых, давайте запишем формулу, связывающую ожидаемую доходность Портфеля с долей, инвестированной в рискованные активы, и решим его. Таким обра-эом мы определим долю, которую надо инвестировать в рискованные активы. Для но-"ого соотношения риск/доходность, в котором используется оптимальная комбинация Двух рискованных активов, формула имеет следующий вид:£ (г) =£•(/,>+г, (1-w) £(/•)= 0,122w+0,06(1-н') Установив ожидаемую ставку доходности портфеля равной 0,10 и определив н', получим:£(/-)=-0,06 + 0,062w =0,100,10-0,06 . .-w = ————— = 0,6D 0,062Следовательно, для получения оптимальной комбинации 65% от 100000 долл. должно быть инвестировано в рискованные активы, а 35% — в безрисковый актив. Стандартное отклонение в таком портфеле определяется по формуле:(j=\v(t =0,65х0,146=0,095Поскольку оптимальная комбинация рискованных активов сама по себе содержит 69,2% рискованного актива 1 и 30,8% рискованного актива 2, состав итогового портфеля с ожидаемой доходностью в 0,10 в год определяется следующим образом:Доля безрискового актива   35% Доля рискованного актива 1 0,65х69,2%= 45% Доля рискованного актива 2 0,65х30,8%= 20% Всего   100% Для прежнего графика соотношения риск/доходность с единственным рискованным активом формула, связывающая ожидаемую доходность и w, имела вид:£(r) =£(/•>+/у (1-uQ £(r)=0,14w+0,06(l-w)Установив ожидаемую ставку доходности портфеля равной 0,10 и вычислив w, получим:£(r)= 0,06+0,08=0,10  0,10 -0, 06 -0, 50 w = 0, 08     Таким образом, 50% от 100000 долл. должно быть вложено в рискованный актив 1.