ИзменениеОборотные активы   Денежные средства и рыночные ценные бумаги10012020Счета к получению (дебиторская задолженность)506010Товарно-материальные запасы15013030Итого оборотных активов30036060Здания, сооружения и оборудование (основные средства)40049090Начисленный износ10013030Остаточная стоимость основных средств30036060Всего активов600710120Обязательства и акционерный капитал   Краткосрочные обязательства   Счета к оплате (кредиторская задолженность)60,072,012,0Краткосрочные кредиты банков90,0184,694,6Итого краткосрочных обязательств150,0256,6106,6Долгосрочные обязательства (8%-ные облигации со сроком погашения в20х7 г.)150,0150,00,0Акционерный капитал (1 млн акций в обращении)300,0313,4'3,4Оплаченная часть капитала200,0 '200,00,0Нераспределенная прибыль100,01)3,413,4Справочно   Рыночный курс обыкновенных акций200,00 долл. 187,20 долл. -12,80 долл. Все данные приведены в миллионах американских долларов.

10.5.1. Эффективное принятие существующего рискаДля начала разберемся, как возможность перераспределения риска среди людей м< жет пойти на пользу всем им. Рассмотрим гипотетический случай с двумя инвесторам в совершенно разных экономических ситуациях. Первый инвестор — вдова на пенсии, которой имеются сбережения в сумме 100000 долл.; это ее единственный источник дс хода. Второй инвестор — студент колледжа, у которого также имеется сумма в 1000С долл. и который рассчитывает на хорошие заработки после окончания колледжа.

• Теоретические основы ценовой модели рынка капитала (ЦМРК)• Применение ЦМРК для измерения эффективности портфельных инвестиций• Как использовать ЦМРК для определения рыночной ставки дисконтирования с поправкой на риск, необходимой для последующего применения в моделях оценки стоимости активов на базе дисконтированных денежных потоков• Возможности модификации и дополнения ЦМРК на базе имеющихся теоретических концепций Содержание131 Основы ценовой модели рынка капитала13 2 Факторы, определяющие величину премии за риск рыночного портфеля13 3 Коэффициент "бета" и премии за риск отдельных ценных бумаг134 Применение ЦМРК для формирования портфеля ценных бумаг 13 5 Оценка финансовых активов и регулирование ставок доходности 13 6 Модификация ЦМРК и ее возможные альтернативы Ценовая модель рынка капитала, или ЦМРК (capital asset pricing model, CAPM) — это теория ценообразования рискованных финансовых активов в условиях рыночного равновесия Она основана на принципах формирования инвестиционного портфеля, рассмотренных в главе 12 На основе ЦМРК выводятся формулы, которые связывают между собой ожидаемые ставки доходности рискованных активов в состоянии рыночного равновесия, те когда сложившиеся на рынке цены уравнивают спрос и предложениеЦМРК имеет важное значение в силу двух причин Во-первых, эта модель обеспечивает теоретическую базу для широко распространенной практики пассивного инвестирования, известной как индексирование (indexing) Стратегия индексирования предусматривает формирование и поддержание диверсифицированного портфеля ценных бумаг в пропорциях, соответствующих их долям в таких фондовых индексах как Standard & Poor's 500 или Morgan Stanley (индекс для международных рынков). В наше время управление многими миллиардами долларов, вложенных по всему миру через пенсионные фонды, взаимные фонды и другие организации, осуществляется посредством пассивного управления с применением стратегии индексирования. Индексирование также позволяет использовать простые и достаточно обоснованные эталоны для измерения эффективности применения стратегий активного инвестирования.