Обратите внимание на разницу показателей доходности различных типов ценных бумаг (yield spread) в данном случае облигаций Казначейства США со сроком погашения более 10 лет, доходность которых составляет 6,21% в год, и корпоративных облигаций среднего качества с таким же сроком погашения — годовой показатель доходности 7,56%. Разница в доходности составляет 1,35% в год.

Бескупонные облигации — один из основных финансовых инструментов при оценке всех контрактов с фиксированными доходами. Объясняется это тем, что любой контракт всегда можно разложить на составляющие его компоненты — денежные потоки, — после чего проанализировать в отдельности все ожидаемые по контракт денежные потоки и затем просуммировать их.

 Таблица 12.1. Ожидаемая доходность и стандартное отклонение портфеля в связи с долей средств, инвестированной в рискованны) активВариант портфеля(1) Доля портфеля, инвестированная в рискованный актив,%(2) Доля портфеля, инвестированная в безрисковый актив, %(3) Ожидаемая ставка доходности E(r)(4) Стандартное отклонение о(5) F 0 100 0,06 0,00 G 25 75 0,08 0,05 Н 50 50 0,10 0,10 J 75 25 0,12" 0,15 S 100 0 0,14 0,20 Стандартное отклонениеРис. 12,1. Соотношение между риском и ожидаемой доходностью инвестиционного портфеля Примечание. Точке F соответствует ситуация, когда портфель на 100% состоит из инвестиций в безрисковые ценные бумаги с доходностью 0,06 годовых. Точке S соответствует ситуация, когд 100% инвестиций сделано в рискованные активы с ожидаемой доходностью 0,14 годовых и < равным 0,20. В точке // портфель наполовину состоит из рискованных, наполовину — из рисковых активов.