Различают два основных типа взаимных фондов: открытые и закрытые. Взаимные фонды открытого типа принимают на себя обязательства по продаже и выкупу эмитированных ими акций в соответствии со стоимостью чистых активов (NAV — net asset value) в расчете на акцию. NAV вычисляется путем деления рыночной стоимости всех ценных бумаг в портфеле фонда на количество всех акций, выпущенных им в обращении. Последний показатель в фондах открытого типа изменяется ежедневно, по мере того, как его участники приобретают новые акции фонда и продают старые.

 ОТВЕТ. По истечении двух лет до окончания срока погашения останется 18 лет и цена облигации будет равна: n i PV FV PMT Результат 18 6 7 1000 0 PV= 350,34 долл.   Таким образом, величина пропорционального изменения цены облигации точно соответствует ее доходности (6% в год): Пропорциональное изменение цены = (350,34 долл. – 330,51 долл.) / 330,51 долл. = 6% Контрольный вопрос 8.6. Предположим, что вы купили бескупонную облигацию с доходностью 6%, сроком погашения 30 лет и номиналом 1000 долл. На следующий день рыночные процентные ставки поднялись до 7%, что привело к повышению доходности вашей облигации до 7%. Какова будет величина пропорционального изменения цены облигации?ОТВЕТ. Исходная цена бескупонной облигации со сроком погашения 30 лет равна: n i PV FV PMT Результат 30 6% ? 1000 0 PV =174,11 долл.   На следующий день ее цена будет равна: n i PV FV PMT Результат 30 7% ? 1000 0 PV= 131,37 долл.   Величина пропорционального снижение цены составит 24,55%.

Чтобы объяснить значение концепции эффективности портфеля и показать, как получить действительно эффективный портфель, давайте рассмотрим предыдущий пример, дополнительно включив в него еще один рискованный актив. Рискованный актив 2 имеет ожидаемую ставку доходности 0,08 в год и стандартное отклонение 0.15. Он представлен точкой R на рис. 12.2.